富途证券APP下载投资款变借款迟迟未收回，青海春天触发退市风险

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一则业绩预告将青海春天药用资源科技股份有限公司(简称“青海春天”)推向退市边缘。

近期，审计机构对青海春天2025年业绩预告出具专项说明称，尚不能确定青海春天预计将消除财务类退市指标情形。此外，审计机构还注意到青海春天向宜宾听花提供的一笔投资款已转为借款，若该笔借款不能如期回收，审计机构预计将对青海春天2025年财报发表“无法表示意见”的审计报告。这可能导致已被实施退市风险警示的青海春天被上交所终止上市。

退市风险

业绩预告显示，青海春天预计2025年归属于上市公司股东净利润为-4400万元至-5950万元、归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为-5640万元至-7190万元，将出现亏损；预计2025年度实现营业收入约3.427亿元至3.714亿元，扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后，营业收入约3.383亿元至3.67亿元。

对于业绩预亏，青海春天主要归因于长期股权投资预计出现亏损，且对部分资产计提资产减值所致。

在此之前，青海春天因“2024年利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于3亿元”，股票已于2025年4月30日起被实施退市风险警示，股票简称变为“*ST春天（维权）”。

审计机构对青海春天2025年业绩预告出具专项说明：“截至本专项说明出具之日止，根据我们已经实施的审计程序和已获得的审计证据，我们尚不能确定青海春天业绩预告中2025年扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入超过3亿元，以及青海春天预计将消除财务类退市指标情形”。

审计机构还注意到，青海春天向宜宾听花酒业发展有限责任公司(简称“宜宾听花”)预付的投资款截至2025年11月已到期，经双方协商，该投资款已转为借款并收取利息。“需着重指出的是，若截至2025年度审计报告出具前，此笔由投资款转化而来的借款在回收方面未能取得实质性进展，这将极大影响我们对该笔借款可回收性的专业判断。基于审计准则要求，在此种情形下，我们预计将对青海春天的财务报表发表无法表示意见的审计报告”。

青海春天近期二度发布退市风险提示公告称，若公司2025年年度报告触及《上海证券交易所股票上市规则》中，“经审计的财务会计报告被出具保留意见、无法表示意见或者否定意见的审计报告”等情形，则其股票可能被上海证券交易所终止上市。

多次被监管部门“点名”

除面临退市风险外，青海春天还因2025年业绩预亏公告受到监管部门关注。

2月6日，青海春天收到上交所监管工作函，要求其列示营业收入以及同比变动情况，重点说明2025年第四季度业绩大幅增长的主要原因及合理性，是否符合行业趋势；逐一排查上市公司与前十大客户、前十大供应商资金流水情况，说明相关资金是否与上市公司控股股东、实际控制人及其关联方等存在资金往来，是否存在资金闭环情况等；说明上市公司营业收入确认的具体依据，是否存在为规避终止上市提前确认收入或不符合收入确认情况等。

财报显示，青海春天2025年前三季度营收为2.13亿元，同比增长7.32%；净利润为-283.17万元，同比减亏96.87%。以全年业绩预告推算，青海春天2025年第四季度营收需至少完成1.3亿元，相当于全年营收预估值的1/3，且超过了一、二季度营收之和。而在过去三年，青海春天向来是一季度营收比重最大，四季度表现并不突出。

青海春天并非首次因业绩公告而被监管部门“点名”。2025年1月，青海春天披露《2024年度业绩预亏公告》，预计2024年度实现营业收入3.11亿元至3.39亿元，扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入3.05亿元至3.33亿元。上交所随后就该业绩预告向青海春天发出监管工作函，要求其就营业收入真实性等问题作进一步说明。青海春天回复称，未对2024年业绩数据进行调整或更正，也未向市场充分提示公司将触及退市风险警示的风险。

2025年4月17日，青海春天披露收到年审机构关于2024年度财务报表审计阶段性说明的公告，年审机构初步认定其2024年经调整或者扣除后营业收入不足3亿元。上交所于当日再次向青海春天发出监管工作函，督促其尽快核实情况并更正业绩预告，但直至4月26日，青海春天才披露业绩预告更正公告，并提示公司股票在2024年年度报告披露后将会被实施退市风险警示。基于上述问题，上交所对青海春天及有关责任人予以公开谴责，且驳回了其所提异议。

一个月后，青海春天因2024年年报信息披露再次收到上交所监管工作函，要求其说明酒水和虫草产品的收入确认是否符合会计准则规定，虫草业务增收不增利、毛利率为负的合理性，2025年一季度扭亏的主要原因等。

2025年12月，上交所对青海春天下发三季报信息披露监管函显示，青海春天部分虫草销售业务自2024年底改按赊销模式，同时集中销售形成大额应收账款，年审会计师认定为该业务模式具有偶发性和临时性特征，并予以营收扣除。2024年因部分经销商协议存在退货约定且未能实现对外销售，年审会计师对青海春天部分酒水销售不予确认收入。对此，上交所要求青海春天说明客户销售信用账期以及销售对应形成的应收账款余额，前三季度回款金额，是否存在未按照约定回款的情形，并充分提示本年度可能因净利润为负且营业收入不足3亿元被终止上市风险。

值得注意的是，青海春天在此次回复中提及了对宜宾听花的“投资转借款”事宜，这也是导致审计机构对青海春天2025年业绩预告“发表无法表示意见的审计报告”的关键，最终可能影响其上市地位。

根据青海春天对上交所监管函的答复，公司2025年新增宜宾听花预付款1000万元，主要原因为北京泽霖总供应链管理有限公司(简称“北京泽霖”)和四川省宜宾市屏山文旅公司(简称“屏山文旅”)等公司分别于2024年1月、2024年10月开始与公司商谈开展新渠道和新产品方面的合作，双方经过多次商谈，基本确定了品牌及产品。根据计划，将在2025年完成酒体研发和测试、包装设计与制作等前期准备工作和产品交付，公司也希望开拓新市场。

“基于与北京泽霖、屏山文旅已达成合作框架(但未正式签署)及明确的交货要求，时间紧、数量多”，为确保业务顺利推进，青海春天协调宜宾听花进行相关生产准备，并向宜宾听花支付了1000万元的预付款。然而，两个项目目前均已终止。

就项目终止后长期未收回给宜宾听花的预付款，青海春天解释称，公司于2020年结合外部环境的重大变化调整了经营计划和产品结构，暂停了凉露、火露等相关产品的经营活动，影响了预付款的结算效率；2024年3月有关媒体报道之后，公司主动暂停相关产品的销售工作，直至2024年10月底才完全恢复，加之白酒行业整体低迷，市场整体环境和需求与公司原定经营计划、订单出现较大的差异，给预付款结算带来了较大影响。后续将通过从预付款中扣除广告投放、宣传推广等费用，完成上述预付款结算。

连续5年亏损

资料显示，青海春天2014年借壳ST贤成上市，成为“冬虫夏草第一股”。2016年3月，因控股子公司应监管要求停止主要产品冬虫夏草纯粉片等事项影响，公司业绩大幅下降。2017年，青海春天进军酒业，于2018年3月向关联方西藏正库投资有限公司收购听花酒业100%股权，主营业务至今由酒水快消品、大健康两大板块构成。

然而，听花酒板块自2018年被青海春天收购以来长期处于亏损状态，即便走高价策略也未能弥补市场投入缺口，青海春天也自2020年起连亏5年。

财报显示，2021年、2022年，青海春天受计提资产损失、酒水快消板块投入等因素影响，公司连续亏损。2023年，由于主要子公司对外投资亏损，加之主要经营产品处于市场拓展期，相关费用投入较大，还未形成规模效应，造成阶段性亏损，进而导致青海春天亏损2.68亿元。

2024年一季度，青海春天酒水板块根据拟定的经营计划开展营销工作，在元旦、春节前后旺季取得了较好的业绩。然而受同年“3.15”报道影响，听花酒原定营销经营计划遭受一定影响，公司为配合市场监督部门检查并开展自查整改工作，主动暂停了产品经营，到2024年5月初才逐步恢复。

因涉及引人误解的商业宣传，违反《中华人民共和国反不正当竞争法》，青海春天及其子公司成都听花盛世贸易有限公司、北京听花贸易有限责任公司、西藏春天酒业有限公司分别被罚120万元、180万元、80万元、130万元。

青海春天在财报中称，2024年第四季度公司逐步恢复广告投放，和经销商加强了线下品鉴会、活动赞助等系列市场营销活动。为减轻媒体报道对经销商造成的损失、降低其经营成本，公司在协议约定范围内对符合条件的经销商调整了部分支持政策。此事件对青海春天酒业板块“影响巨大”，营收仅4641.12万元，同比下降44.05%。

由于最近连续3个会计年度扣除非经常性损益前后净利润均为负值，且公司2023年财报被出具非标审计意见，青海春天股票自2024年5月6日起被实施其他风险警示，股票简称变更为“ST春天”。此外，由于2024年度经审计的利润总额、净利润和扣除非经常性损益后的净利润均为负值，且扣除后营业收入低于3亿元，青海春天股票自2025年4月30日起又被实施退市风险警示(*ST)。

酒类营销专家蔡学飞此前接受新京报记者采访时表示，超高端白酒作为社交产品，市场培育周期长，前置性投入大。听花酒目前处于市场导入期，其受众群体主要出于猎奇或产品差异化心理购买听花酒。还有一部分人想感受听花酒宣称的“健康性”，但健康性目前没有办法评判。